前三季度主要經濟指標顯示，國民經濟運行總體基本平穩，9月份部分主要經濟指標增速出現回升，但在上行拉力與下行壓力膠著中，下行壓力仍還比較大，突出表現為經濟增長動力偏弱。四季度國內外環境仍較復雜嚴峻，同時考慮到下行壓力仍還比較大以及上年四季度經濟增速基數較高的因素，要實現全年經濟增長目標的任務仍相當繁重艱巨。年內要在切實落實好已出臺的一系列增量政策基礎上，還可考慮進一步加大宏觀調控力度，貨幣政策還可降準降息，財政政策需要減稅擴支，努力實現全年經濟社會發展目標。
一、國民經濟運行總體基本平穩，在上行拉力與下行壓力膠著中下行壓力仍還比較大
今年以來，GDP、價格、失業率和國際收支主要經濟指標，有升有落，總體變化不大，國民經濟運行呈現平穩運行的態勢，但在上行拉力和下行壓力膠著中，經濟下行壓力仍還比較大。
(一)GDP增速比上年同期有所回落，比上半年也有所回落。前三季度GDP同比增長4.8%，比上年同期增長5.2%回落了0.4個百分點，比上半年增長5.0%回落了0.2個百分點，其中一季度GDP同比增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，GDP增速呈現出逐季回落的態勢，特別是三季度在上年同期較低的基礎上仍保持回落，說明經濟下行的壓力確實還比較大。其中第一產業同比增長3.4%，第二產業增長5.4%，第三產業增長4.7%;消費需求貢獻率49.9%，投資需求貢獻率26.3%，國外需求貢獻率23.8%。
Consensus Forecasts 9月份最新預測，世界主要經濟體GDP增速有升有落，呈現出走勢分化的特征。三季度美國GDP同比增長2.4%，比二季度增長3.1%回落0.7個百分點；歐元區增長0.8%，比二季度增長0.6%回升0.2個百分點；日本增長0.7%，二季度下降0.9%，增速由負轉正；印度增長6.9%，比二季度增長6.7%回升0.2個百分點。
(二)CPI漲幅比上年同期略有回落，比上半年略有回升。1-9月份CPI同比上漲0.3%，比上年同期上漲0.4%回落0.1個百分點，比上半年上漲0.1%回升0.2個百分點。CPI漲幅雖然進入三季度后出現回升的苗頭，但總體上看今年以來CPI漲幅仍保持了上年持續低位運行的態勢。
1-9月份PPI同比下降2.0%，比上年同期下降3.1%收窄了1.1個百分點，比上半年下降2.1%收窄了0.1個百分點，。PPI降幅雖然有所收窄，但降幅仍還不小，特別是近兩個月又出現了比前期擴大的現象。
CPI漲幅自2023年3月份低于1.0%以來已19個月份，PPI自2022年10月份下降以來已24個月份，價格水平的持續走低不僅反映出經濟活力不足，而且對經濟增長也會產生不利的影響，應該考慮把促進價格上漲作為宏觀調控的一項重要任務，努力促使價格保持合理的上漲。
(三)調查失業率比上年同期略升，比6月份也略升。9月份城鎮調查失業率為5.1%，比上年同期的5.0%回升了0.1個百分點，比6月份的5.0%也回升了0.1個百分點。從結構上看，青年調查失業率還保持在較高水平，8月份全國城鎮不包含在校生的16-24歲的調查失業率為18.8%，比上年12月份的14.9%回升3.9個百分點，就業壓力仍還比較大。
(四)國際收支貨物和服務貿易順差總體逐月增加，貨物貿易順差的增加是主因。1月份，國際收支貨物和服務貿易順差實現了高開，達到了2459億元，2月份回落到724億元，但從2月份開始國際收支貨物和服務貿易順差逐月增加， 8月份達4203億元，比2月份增加了3479億元。
國際收支貨物和服務貿易順差逐月增加的走勢是由貨物貿易順差逐月增加趨勢所決定。貨物貿易順差在1月份達到4130億元，2月份回落到1977億元，隨后逐月增加到8月份的5724億元;相應服務貿易逆差基本在1100-1700億元區間波動，形成了貨物和服務貿易順差隨著貨物貿易順差逐月的增加而增加。
二、與上年同期對比，工業、投資和出口增速回升，零售和財政支出增速回落
隨著一系列宏觀調控政策的貫徹落實，包括新增地方政府專項債券、增發超長期特別國債、大規模的設備更新、消費品的以舊換新、繼續減稅降費、降準降息、放寬住房購買限制等政策措施，與上年同期對比，今年以來工業、投資和出口增速回升，零售和財政支出增速回落。
(一)工業生產增速比上年同期回升。1-9月份規模以上工業增加值同比增長5.8%，比上年同期增長4.0%回升1.8個百分點。其中，增速超過10%的計算機、通信和其他電子設備制造業增長12.8%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長12.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長10.2%。1-8月份規模以上工業企業實現利潤總額同比增長0.5%，保持了今年以來持續增長的勢頭。
(二)投資增速比上年同期略有回升。1-9月份固定資產投資(不含農戶)同比增長3.4%，比上年同期增長3.1%回升0.3百分點。其中，第一產業投資同比增長2.3%，第二產業投資增長12.3%，第三產業投資下降0.7%;東部地區投資同比增長2.5%，中部地區投資增長4.5%，西部地區投資增長1.0%，東北地區投資增長3.8%。
(三) 出口增速比上年同期回升。1-9月份貨物出口總值同比增長6.2%，比上年同期增長0.6%回升5.6個百分點。其中，對主要經濟體出口增速比上年同期均出現明顯回升，對歐盟出口增長2.7%，上年同期為下降4.6%;對美國增長4.6%，上年同期為下降10.7%;對東盟增長12.3%，比上年同期增長1.4%回升10.9個百分點;對拉丁美洲增長13.7%，比上年同期增長2.4%回升11.3個百分點。
(四)零售增速比上年同期回落。1-9月份社會消費品零售總額同比增長3.3%，比上年同期增長6.8%回落3.5個百分點。其中，城鎮消費品零售額同比增長3.2%，鄉村消費品零售額增長4.4%;增速超過9.0%的通訊器材類增長11.9%，糧油、食品類增長9.9%，體育、娛樂用品類增長9.7%。
(五)財政支出增速比上年同期回落。1-9月份一般公共預算支出同比增長2.0%，比上年同期增長3.9%回落1.9個百分點。其中，支出占比較高的社會保障和就業支出同比增長4.3%，教育支出增長1.1%，農林水支出增長6.4%，城鄉社區支出增長6.1%，住房保障支出增長2.5%。
三、與月度數據增速動態對比，工業、投資、零售、財政支出、出口增速總體呈回落態勢，大部分指標9月份回升
受國內需求不足、社會預期偏弱以及國內外不穩定不確定等因素的影響，從月度數據增速變化動態看，工業、投資、零售、出口和財政支出增速總體呈現出回落的態勢，整體經濟增長動能在減弱，需要值得關注的是大部分指標增速9月份出現了回升。
(一)工業生產增速基本上持續回落，9月份回升。規模以上工業增加值增速年初開局走高，1-2月份同比增長7.0%，3月份增速回落，4月份增速回升，但自此以后持續走低，到8月份增速為4.5%，9月份增速呈現回升，同比增長5.4%。
(二)投資增速持續回落更為明顯，9月份保持穩定。1-2月份固定資產投資同比增長4.2%，1-3月份增速回升到今年以來的最高增速的4.5%，自此以后持續回落，到8月份回落到3.4%，9月份保持穩定，與8月份增速持平。
(三)零售增速總體呈現低速波動回落，9月份回升。1-2月份社會消費品零售總額同比增長5.5%，為今年以來的最快增速，3月份回落到增長3.1%，此后增速在2.0-4.0%區間內低速波動，9月份增速回升，增長3.2%。
(四)財政支出增速在低速波動中走低，9月份略有回升。財政支出增速年初也是高開，1-2月份財政支出同比增長6.7%，1-3月份回落到增長2.9%，隨后就在低速波動中趨勢性回落，1-9月份增長2.0%。需要特別指出的是，如果按月度增速計算的話，財政支出增速波動會更大一些。
(五)出口增速在較大波動中出現放緩，9月份回落。今年以來的出口增速波動還不小，1-2月份出口同比增長10.3%，3月份下降3.8%,隨后保持了兩個月增速的回升，自6月份增速開始波動回落，到9月份回落到增長1.6%。
四、較為嚴峻的國際環境、較大的下行壓力及較高的上年基數，實現全年經濟增長目標的任務相當繁重艱巨
改革開放以來形成的較大生產能力以及取得的科技進步，居民消費仍有較大的潛力和空間，決定了現階段我國經濟存在著保持更快增長的基礎。眼下較為嚴峻的國際環境、較大的下行壓力及較高的上年基數等因素，對年內經濟回升形成了較大的挑戰，實現全年經濟增長目標的任務相當繁重艱巨。
根據前三季度GDP增長4.8%以及第四季度GDP占比，初步測算，要實現全年GDP增長5.0%的預期目標，需要四季度GDP增長5.5%以上。從世界經濟增長放慢、國內經濟增長壓力較大以及上年同期基數較高看，四季度GDP要實現5.5%增長將面臨著不小的挑戰。
(一)世界經濟增長放慢。 Consensus forecasts近期預測美國四季度GDP同比增長1.9%，比三季度增速回落0.5個百分點，據此初步測算，將下拉世界GDP增速回落0.13個百分點;其他主要經濟體四季度GDP增速雖然出現回升，但回升的十分有限，上拉世界GDP增速的力量不足，四季度歐元區GDP增長1.1%，比三季度增速回升0.3個百分點，上拉世界GDP增速0.04個百分點;日本GDP增長1.0%，比三季度增速回升0.3個百分點，上拉世界GDP增速0.01個百分點;印度GDP增長7.0%，比三季度增速回升0.1個百分點，上拉世界GDP增速0.003個百分點。世界經濟增長的放慢往往會伴隨著世界貿易增長的放慢，同時去全球化和碎片化趨勢仍在加速演進，地緣政治沖突仍還比較突出，經濟增長的外部環境相當嚴峻。
(二)經濟下行壓力較大。今年以來特別是進入下半年以來，盡管9月份部分主要經濟指標增速出現回升，但從更長時間的趨勢看，各主要經濟指標增速都呈現出不同程度、不同方式的回落態勢，消費低速增長中總體呈現回落的趨勢，財政支出增長也比較緩慢;投資需求增速總體持續回落，占比較高的服務業投資仍在下降;出口雖然還保持一定速度的增長，但較大的不確定性不穩定性始終在影響著出口的穩定增長;工業和服務業增速都顯示出減弱的走勢，工業企業利潤的低速增長將影響著整體工業的回升力度，特別是服務業持續的低速增長對經濟增長形成了較大的壓力;房地產市場出現了一些積極因素，但走出困局仍需要時間;價格漲幅的持續低位運行，影響著政府、企業和居民的經濟活力，影響著企業和居民生產經營的信心和預期。這些因素的改善需要一個過程，估計還將對四季度經濟增長形成較大的壓力。
(三)增速上年同期基數較高。上年四季度GDP增速是自2022年以來季度GDP第二快的增速，同比增長5.2%，第一快的增速是上年二季度的增速，增長6.3%。由于上年二季度增速基數較高，今年二季度GDP增速為4.7%，回落了1.6個百分點。而如果今年四季度GDP增長5.5%，意味著GDP增速比上年四季度回升了0.3個百分點。從這一對比分析中就可看出，要實現今年四季度GDP增長5.5%還面臨著基數較高因素的影響。
五、實現全年經濟增長預期目標，需要實施更大力度的增量政策
今年以來出臺實施的一系列增量政策，對應對國內外復雜嚴峻的形勢發揮了重要積極作用，實現了國民經濟運行的總體平穩，特別是9月份大部分主要經濟指標增速出現了回升，為實現全年經濟社會發展預期目標打下了好的基礎，但從當前經濟運行面臨較大壓力的情況看，特別是各主要經濟指標趨勢線總體走弱的情況看，要實現全年經濟增長預期目標，需要在加快落實已有政策基礎上，還需要抓緊出臺更大力度的增量政策，可考慮貨幣政策進一步降準降息、財政政策進一步減稅擴支。
(一)貨幣政策要進一步降準降息。今年以來貨幣政策采取了一系列促進經濟增長的政策措施，包括兩次降準兩次降息，特別是近期采取的穩定資本市場和促進房地產市場止跌回穩的政策措施，對穩增長穩市場都發揮了重要積極作用，但從金融主要指標走弱的情況看，貨幣政策仍需進一步加碼。
進一步降準。今年以來已于2月24日和9月27日兩次均以0.5個百分點的下調幅度，下調了金融機構存款準備金率，目前金融機構加權平均存款準備金率約6.6%，準備金率的下調向經濟注入了更多的流動性，但從金融主要指標情況看，流動性仍顯得較為緊張。今年以來貨幣供應量增速總體上持續呈現出放慢的趨勢，9月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長6.8%，低于上年末9.7%的增速2.9個百分點，低于上年同期10.3%的增速3.5個百分點;狹義貨幣供應量(M1)下降7.4%，降幅雖然擴大幅度在縮小，但仍在上年低基數基礎上的繼續有所擴大。年內需要擇機再次下調金融機構存款準備金率。
進一步降息。今年6月21日貸款市場報價利率(LPR)下調了10個基點，9月27日公開市場7天逆回購操作利率下調了0.2個百分點，利率的下調將降低微觀主體生產經營成本，激發投資者投資和消費者消費的積極性，但從相關指標情況看，微觀主體活力仍比較低。今年以來規模以上工業企業利潤雖然扭轉了上年下降的局面，但仍保持較低的增速，1-8月份同比僅增長0.5%;今年以來的投資和消費增速都還比較緩慢，1-9月份固定資產投資同比增長3.4%，社會消費品零售總額增長3.3%。年內還可考慮再次降低利率，促進企業利潤的更快回升、投資和消費的更快增長。
(二)財政政策要進一步減稅擴支。今年以來財政政策大力推進結構性減稅降費，通過稅前加計扣除、增值稅加計抵減、稅收減免等措施，重點支持了科技創新和制造業發展，同時在財政收入下降的形勢下，力促財政支出保持必要的增長，這些政策措施的實施出臺對促進經濟的平穩運行發揮了重要積極作用，但從促進經濟回升的需要看，有必要在完善優化基礎上進一步減稅擴支。
進一步減稅降費。當前減稅降費的頭等大事就是把促進經濟的回升擺在最優先的位置，考慮到需求特別是消費需求不足是制約經濟回升的主要矛盾，需要把減稅降費重點聚焦到有利于促進需求特別是消費需求增長的減稅降費上。減稅降費的主攻方向應放在降低影響消費的稅費特別是個人所得稅上，需要下些功夫對降低個人所得稅的必要性和可能性進行研究，以提高居民收入占國民收入比重，發揮居民消費促進經濟增長的主導作用。當前降低個人所得稅，提高個人所得稅稅基標準是一種選擇，降低個人所得稅率也是一種選擇。減稅降費政策工具應該在促進經濟回升方面發揮更大的作用。
進一步擴大支出。擴大支出是財政政策應對經濟下行壓力、促進經濟回升的有效政策工具。今年以來，財政支出在財政收入下降的形勢下保持著增長，對經濟平穩運行發揮了重要作用，但從促進經濟回升的需要看，仍需要進一步加大財政支出力度。擴大財政支出可考慮用于城鄉基礎設施建設，用于償還地方債務、用于支持科技進步、用于支持養老、扶幼、生育等。要滿足擴大財政支出的需要，相應就要增加財政赤字、提高財政赤字率，目前有必要，也有空間。（作者系我會副會長）
